echnical mercados inancial En las obligaciones de deuda colateralizadas del de los mercados financieros ( CDO s) están un tipo de la seguridad respaldada por activos y el producto estructurado del crédito de . La exposición del aumento de CDOs al crédito de una lista de los activos de la renta fija y divide el riesgo de crédito entre diversos tramos : tramos mayores ( clasificado AAA), tramos del entresuelo (AA al BB), y tramos de la equidad (sin calificar). Las pérdidas se aplican en la orden reversa de la precedencia y así que los tramos menores ofrecen cupones más altas (tipos de interés) para compensar el riesgo agregado. Servicio de CDOs como vehículo importante de la financiación para las inversiones de lista en activos crédito-aventurados de la renta fija.

Historia y crecimiento del mercado

Primero publicado a el final de los '80, CDOs emergió una década más adelante como el sector más de crecimineto rápido del mercado de seguridades sintético respaldado por activos. Este crecimiento puede reflejar la súplica cada vez mayor de CDOs para un número creciente de los encargados y de los inversionistas de activo, que ahora incluyen las compañías de seguros, las compañías del fondo mutuo, los bancos comerciales de las sociedades de inversión de los fondos de inversiones, los bancos de inversión, los encargados del fondo de jubilación, las organizaciones de las actividades bancarias privadas, el otro CDOs y los vehículos de inversión estructurados. Puede también reflejar los mayores márgenes de beneficio que CDOs proporciona sus fabricantes.

Un factor principal en el crecimiento de CDOs era la introducción 2001 al lado de David X. Li de los modelos gausianos de la cópula que permitieron la tasación rápida de CDOs.

Según la industria de seguridades y la asociación de los mercados financieros, la emisión global agregada de CDO sumada los USD $157 mil millones de 2004, los USD $249 mil millones de 2005, y los USD $489 mil millones de 2006. La investigación Celent firme estima el tamaño del mercado global de CDO a cerca de 2 ' 000 mil millones para el final de 2006 0

Concepto

CDOs varía en estructura y colateral que es la base, pero el principio de base es igual. Primero, una entidad de CDO adquiere su inventario - tal como seguridades o seguridades respaldadas por activos de la renta en un efectivo o un formato sintético. Entonces, la entidad de CDO vende las derechas a los flujos de liquidez del inventario junto con riesgo asociado. Las derechas vendidas se llaman los tramos de acuerdo con las reglas del flujo de liquidez y de la asignación del riesgo del CDO: los tramos mayores (AAA clasificado) se pagan primero seguidos por los tramos y, por último, los tramos del entresuelo (AA al BB) de la equidad (sin calificar).

Como se declaró anteriormente, un inversionista de CDO toma una posición en una entidad que ha definido riesgo y la recompensa, no no directo en las hipotecas subyacentes o las seguridades respaldadas por activos. Por lo tanto, la inversión es dependiente en la calidad de la métrica y de las asunciones usadas para definir el riesgo y la recompensa de los tramos, así como la calidad del inventario. Las calidades de los CDO que son definidos por el emisor de CDO pueden definir el resultado de una inversión en un CDO, en algunos casos tanto o más que la calidad del inventario.

El fabricante de esta entidad, típicamente un banco de inversión, toma un corte del valor del inventario y obtiene honorarios de gerencia. Una inversión en un CDO es por lo tanto una inversión en las promesas y los modelos matemáticos de este intermediario, algo que una inversión en el colateral subyacente. Esto distingue un CDO de una hipoteca o de una seguridad hipotecada (MBS).

Típicamente, las tarifas más altas de la renta del tramo de CDO se pagan a las que acepten los riesgos de defecto más altos del crédito.

La pérdida del principal de un inversionista se aplica en la orden reversa de la precedencia (es decir, los tramos más altos del riesgo de crédito lo más bajo posible). El tramo mayor es protegido por la estructura subordinada de la seguridad; así, es el tramo lo más alto posible clasificado. El tramo de la equidad (también conocido como el tramo o el " de la primero-pérdida; waste" tóxico;) es el más vulnerable, y tiene que ofrecer cupones más altas para compensar el riesgo más alto.

El " arbitrage" de un CDO implica la extensión entre la renta generada de los activos de alto-rendimiento los asimientos de CDO en su lista y las responsabilidades de bajo-rendimiento las ediciones de CDO. Desde el CDO publica sobre todo deuda high-rated, el coste de la deuda es menos que antes-omitir el flujo de liquidez generado por los activos del CDO. La producción en los activos del CDO menos el coste de las responsabilidades y de los costos del CDO se llama " exceso de spread", es decir, el exceso del se separó = producción - interés del \ sum pagadero a cada tramo - los honorarios de gerencia y los costos

La mayor parte de la extensión del exceso se pone a disposición los inversionistas de equidad en el CDO. Exceso de la extensión del CDO debe ser suficientemente grande generar una vuelta atractiva para los equityholders y esto es una consideración dominante en la estructuración del CDO durante el proceso del underwriting. Si las pérdidas en los activos del CDO son bajas, la extensión puede ser substancial y llevar a las vueltas de la equidad de el 10% o más alta pero incluso un número bajo de defectos en los activos del CDO puede eliminar la extensión del exceso del CDO y hacer equityholders perder hasta su inversión entera. Si las pérdidas exceden el tamaño del tramo de la equidad, las pérdidas se aplican después al tramo más menor de la deuda y así sucesivamente de la orden reversa de la precedencia.

La distribución del flujo de liquidez de los activos del CDO a los tramos del CDO se modela en las cascadas del flujo de liquidez. Hay cascadas separadas para el interés y el principal. El flujo de liquidez primero se utiliza para cubrir costos de la máxima prioridad tales como honorarios administrativos y para cercar costes. Después, el flujo de liquidez se distribuye secuencialmente del tramo más mayor al tramo más menor.

CDOs está conforme a ciertas pruebas de la cobertura o del overcollateralization de interés. Por ejemplo, una prueba de la cobertura del overcollateralization puede requerir el CDO mantener un cociente mínimo de activos en lista a la deuda mayor excepcional. Si el cociente no se mantiene, el flujo de liquidez se divierte para pagar el principal en el tramo mayor. Los pagos de interés faltados a los tramos del entresuelo que el resultado puede no llevar para omitir tantos tramos del entresuelo incluyen las características pagar-en-buenas, en las cuales faltó pagos de interés del efectivo se agregan al principal del tramo.

CDOs puede incluir honorarios de gerencia subordinados y costos subordinados.

Estructuras

CDO es un término amplio que puede referir a varios diversos tipos de productos. Pueden ser categorizados de varias maneras. Las clasificaciones primarias son como sigue:

; Fuente de fondos -- flujo de liquidez contra l valor de mercado El interés y el principal de la paga de CDOs del flujo de liquidez del a los sostenedores del tramo usar los flujos de liquidez produjeron por los activos del CDO. Foco de CDOs del flujo de liquidez sobre todo en el manejo de la calidad del crédito de la lista subyacente.
Tentativa de CDOs del valor de mercado del de realzar vueltas del inversionista con el comercio más frecuente y la venta provechosa de activos colaterales. El encargado de activo de CDO intenta realizar ganancias sobre el capital en los activos en la lista del CDO. Hay mayor foco en los cambios en el valor de mercado de los activos del CDO. Largo-se establece el valor de mercado CDOs, pero menos campo común que el flujo de liquidez CDOs.

; Motivación -- arbitraje contra l balance Tentativa de las transacciones del arbitraje del (flujo de liquidez y valor de mercado) de capturar para los inversionistas de equidad la extensión entre los activos del rendimiento relativamente alto y las responsabilidades de un rendimiento más bajo representados por los enlaces clasificados. La mayoría, el 86%, de CDOs es arbitraje-motivada.
Las transacciones del balance del, por el contrario, son motivadas sobre todo por las instituciones de publicación' desean de quitar préstamos y otros activos de sus balances, de reducir sus requisitos de capital reguladores y de mejorar su vuelta en capital de riesgo. Un banco puede desear sacar datos el riesgo de crédito en una gran cantidad de préstamos para reducir su riesgo de crédito del balance. Usar un balance sintético CDO, el banco puede alcanzar ese resultado sin la venta de los activos.

; Financiación -- efectivo contra

  • sintético del
      El efectivo CDOs del implica una lista de los activos de efectivo, tales como préstamos, enlaces corporativos, seguridades respaldadas por activos o seguridades hipotecadas . La propiedad de los activos se transfiere a la persona jurídica (conocida como vehículo del propósito especial) que publica los tramos del CDO. El riesgo de pérdida en los activos se divide entre tramos en la orden reversa de la precedencia. Cobrar la emisión de CDO excedió de $400 mil millones de 2006.
      El CDOs sintético no posee activos de efectivo como enlaces o préstamos. En lugar, la exposición de crédito sintética del aumento de CDOs a una lista de los activos de la renta fija sin la posesión de esos activos con el uso del defecto del crédito intercambia, un instrumento de derivados. (Bajo tal intercambio, el vendedor de la protección del crédito, el CDO, recibe los pagos al contado periódicos, premios llamados, a cambio de acordar asumir el riesgo de pérdida en un activo específico en caso que el activo experimente el defecto o el otro acontecimiento del crédito.) Como un efectivo CDO, el riesgo de pérdida en la lista del CDO se divide en tramos. Las pérdidas primero afectarán al tramo de la equidad, después los tramos del entresuelo, y finalmente el tramo mayor. Cada tramo paga un pago periódico (el premio de intercambio), con los tramos menores ofreciendo producciones más altas. del
      el tramo sintético de
    A CDO puede ser financiado o flotante. Un tramo financiado requiere a inversionistas financiar su exposición de crédito. Según los términos del acuerdo de intercambio, el tramo podía tener que pagar hasta una cantidad determinada de dinero en caso de acontecimiento del crédito en activos en la lista de la referencia de CDO. Esta exposición de crédito es financiada a la hora de la inversión por los inversionistas del tramo. Típicamente, los tramos menores que hacen frente al riesgo más grande de experimentar una pérdida tienen que financiar su exposición. En la madurez, la financiación menos cualquier pérdida observada se vuelve a los inversionistas. En cambio, los tramos mayores son generalmente flotantes puesto que el riesgo de pérdida es mucho más bajo. Desemejante de un efectivo CDO, los inversionistas en un tramo mayor reciben pagos periódicos pero no ponen el capital en el CDO al entrar en la inversión. En lugar, los inversionistas conservan la exposición de continuación de la responsabilidad y pueden tener que hacer un pago al CDO en el alcance de las pérdidas raro acontecimiento de la lista el tramo mayor. La emisión sintética financiada excedió de $80 mil millones de 2006. De una perspectiva de la emisión, toma sintética de CDOs menos hora de crear. Los activos de efectivo no tienen que ser comprados y ser manejados, y los tramos del CDO pueden ser estructurados exacto.
    • El CDOs híbrido es un instrumento intermedio entre el efectivo CDOs y CDOs sintético. La lista de un híbrido CDO incluye ambos activos de efectivo así como los intercambios que dan la exposición de crédito de CDO a los activos adicionales.

    ; el de CDOs del Solo-tramo la flexibilidad de los intercambios del defecto del crédito se utiliza para construir el solo tramo CDOs (anunció CDOs) donde el CDO entero se estructura específicamente para un solo o pequeño grupo de inversionistas, y los tramos restantes nunca se venden pero son llevados a cabo por el distribuidor autorizado basado en valuaciones de modelos internos. El riesgo residual delta-es cercado por el distribuidor autorizado.

    ; El
    CDOs desemejante, que del
    de las variantes están terminando las estructuras que típicamente el viento-abajo o financia de nuevo en el final de su término del financiamiento, las compañías de funcionamiento estructuradas es permanentemente variantes capitalizadas de CDOs, con un equipo directivo y una infraestructura activos. Emiten a menudo notas del término, el papel comercial, y/o los valores de la tarifa de la subasta, dependiendo de las características estructurales y de la lista de la compañía. Las compañías derivadas y los vehículos (CDPC) de inversión estructurados (SIV) de los productos del crédito son ejemplos, con CDPC tomando riesgo sintético y el SIV con predominante la exposición del “efectivo”.

    Tipos de CDOs

    Los dos tipos principales de CDOs son:
    Obligaciones colateralizadas del préstamo del

    (CLOs) -- CDOs movió hacia atrás sobre todo por créditos bancarios apalancados.


  • Finanzas estructuradas

    CDOs (SFCDOs) -- CDOs movió hacia atrás sobre todo por las seguridades respaldadas por activos y las seguridades hipotecadas (en 2006, los 54% de CDOs fueron movidos hacia atrás por finanzas estructuradas y los 35% fueron movidos hacia atrás por préstamos de la palancada)

    Otros tipos de CDOs incluyen:
    Propiedad inmobiliaria comercial CDOs (CRE CDOs) del

    -- movido hacia atrás sobre todo por los activos de la propiedad inmobiliaria comercial
    obligaciones en enlace colateralizadas (CBOs) -- CDOs movió hacia atrás sobre todo por los enlaces corporativos
    Obligaciones colateralizadas del seguro del

    (CIOs) -- movido hacia atrás por los contratos del seguro o, más generalmente, del reaseguro
    el del

    CDO-Ajustó -- CDOs movió hacia atrás sobre todo por los tramos publicados por el otro CDOs.

    CDO^n -- Término para CDO^3 ( cubicado CDO) y más alto genéricos, donde el CDO es movido hacia atrás por el otro CDOs/CDO^2/CDO^3. Éstos son particularmente vehículos difíciles para modelar debido a la repetición posible de exposiciones en el CDO subyacente.

    Tipos de colateral

    El colateral para el efectivo CDOs incluye:
    seguridades estructuradas de las finanzas del

    (seguridades hipotecadas, seguridades respaldadas por activos de la equidad casera, seguridades hipotecadas comerciales )
    Préstamos apalancados del


    enlaces corporativos
    deuda de la sociedad de inversión de las propiedades inmobiliarias (REIT)
    Deuda de hipoteca de la propiedad inmobiliaria comercial del

    (préstamos enteros incluyendo, notas de B, y deuda del entresuelo)
    deuda soberana del Emerger-mercado del


    Deuda de las finanzas de proyecto del


    Seguridades preferidas confianza del

    Participantes de la transacción

    Los participantes en una transacción de CDO incluyen a inversionistas, el suscriptor, el encargado de activo, el administrador y el administrador, los contables y los abogados colaterales.

    Inversionistas

    Los inversionistas tienen diversas motivaciones para comprar seguridades de CDO dependiendo de qué tramo seleccionan. En los más niveles altos de deuda, los inversionistas pueden obtener mejores producciones que los que estén disponibles en seguridades más tradicionales (e. enlaces corporativos) de un perfil similar del grado o del crédito. También se benefician de la diversificación de la lista de CDO y de la maestría del encargado de activo. Los inversionistas incluyen a los bancos y a compañías de seguros así como fondos de inversión. Los inversionistas menores del tramo alcanzan una inversión apalancada, non-recourse en la lista colateral diversificada que es la base. El entresuelo y los tramos de la equidad ofrecen las producciones que no están disponibles en muchas otras seguridades de renta fija. El riesgo es más alto y uno puede decir a veces “desconocido” mientras que los giros del proceso de fabricación de CDO obscurecen defectos en el modelo o las asunciones. Los inversionistas incluyen a fondos de cobertura y a individuos ricos.

    Suscriptor

    El suscriptor, típicamente un banco de inversión, actúa como el structurer y el coordinador financiero del CDO. Trabajando con la firma de la gestión de activos que construye la lista del CDO, el suscriptor estructura tramos de la deuda y de la equidad incluyendo la selección del cociente de la deuda-a-equidad, la clasificación de cada tramo, el establecimiento de cobertura y de pruebas colaterales de la calidad, y el trabajo con las agencias del grado de solvencia para ganar los grados deseados para cada tramo de la deuda.

    Otras responsabilidades incluyen el trabajo con un bufete de abogados y crear el vehículo legal del propósito especial (típicamente una confianza incorporada en los Cayman Islands) que comprará los activos y publica los tramos del CDO. Además, el suscriptor trabajará con el encargado de activo para determinar las restricciones de comercio poste-cerradas que serán incluidas en el prospecto del CDO. Tales restricciones contornean cómo y cuándo el encargado de activo puede vender un activo y limitar la capacidad del encargado de activo de cambiar la composición del grado de la clase o de solvencia del activo de la lista en diversas horas durante la vida del CDO. Un prospecto revisado se elabora para los inversionistas.

    El paso final es tasar el CDO (e. fijar las cupones para cada tramo de la deuda) y poner los tramos con los inversionistas. La prioridad en la colocación está encontrando a inversionistas para el tramo aventurado de la equidad y los tramos menores de la deuda del CDO. Es común para que el suscriptor y el encargado de activo conserven un pedazo del tramo de la equidad. Esto está a menudo en el orden de inversionistas en el CDO pues los equityholders tienen un incentivo económico en asegurarse de que el CDO se realiza bien. Además, se espera que al suscriptor generalmente proporcione un cierto tipo de liquidez secundaria del mercado para el CDO.

    Según Thomson financiero, los suscriptores superiores son Bear Stearns, Merrill Lynch, Wachovia, Citigroup, Deutsche Bank, y Bank of America las seguridades . CDOs es más provechoso para los suscriptores que el underwriting en enlace convencional debido a la complejidad implicada. Pagan el suscriptor un honorario cuando se publica el CDO.

    El encargado de activo

    El encargado de activo tiene discreción amplia para comprar y/o para negociar colateral y desempeña a menudo un papel dominante en cada transacción de CDO incluso después se publica el CDO. Un encargado experimentado es crítico en la construcción y el mantenimiento de la lista del CDO. El encargado puede mantener la calidad del crédito de la lista de un CDO con comercios tan bien como maximizar las tarifas de recuperación cuando ocurren los defectos en activos de CDO.

    El papel del encargado de activo comienza antes de que se publique el CDO. Los meses antes de que se publique un CDO, un banco proporcionará generalmente el financiamiento para permitir al encargado comprar algunos de los activos colaterales que se pueden utilizar en el CDO próximo en un de proceso llamada almacenamiento.

    Incluso por la fecha de la emisión, el encargado de activo no habrá terminado a menudo la construcción de la lista del CDO. Un " rampa-up" el período que sigue la emisión durante la cual se compran los activos restantes puede extender por varios meses después de que se publique el CDO. Por esta razón, algunas notas mayores de CDO se estructuran como notas retrasadas de la reducción, permitiendo al encargado de activo al efectivo de la reducción de inversionistas mientras que se hacen las compras colaterales.

    El papel del encargado de activo continúa incluso después los extremos del período de la rampa-para arriba. Durante el " del CDO; period" de la reinversión;, que amplía generalmente varios años más allá de la fecha de la emisión del CDO, autorizan al encargado de activo a reinvertir ingresos principales de madurar activos en la lista del CDO. Dentro de los límites de las restricciones de comercio especificadas en el prospecto del CDO, el encargado de activo puede también hacer comercios para mantener la calidad del crédito de la lista del CDO. El papel destacado del encargado a través de la vida de un CDO subraya la importancia del encargado y de su personal.

    Hay aproximadamente 300 encargados de activo en el mercado. Algunos encargados colaterales son activos mientras que algo no es nada más que placebos donde estará en peligro el inversionista a la lista subyacente. Los encargados de activo hacen el dinero en virtud del honorario mayor (que es pagado antes de que los inversionistas uces de los de CDO sean pagados) y el honorario subordinado así como cualquier inversión de equidad el encargado tiene en el CDO, haciendo CDOs un negocio lucrativo para los encargados de activo. Estos honorarios, junto con honorarios de underwriting, la administración {aproximadamente 1.5 - el 2%} en virtud de la estructura de capital son proporcionados por la inversión de equidad, en virtud de movimientos de efectivos reducidos.

    Lista de encargados de CDO

    El administrador y el administrador colateral

    El administrador lleva a cabo título a los activos del CDO en.beneficio de los noteholders. En el mercado de CDO, el administrador también desempeña servicios típicamente como administrador colateral. En este papel, el administrador colateral produce y distribuye informes del noteholder, realiza varias pruebas de conformidad con respecto la composición y a la liquidez de las listas del activo además de construir y de ejecutar la prioridad de los modelos de la cascada del pago. Dos excepciones notables a esto son socios de Virtus y los servicios del conducto de la confianza de Wilmington, un subsidiario de la confianza de Wilmington, que ofrecen servicios colaterales de la administración, pero no son bancos del administrador. En contraste con el encargado de activo, hay relativamente pocos administradores en el mercado. Las instituciones siguientes ofrecen actual servicios del administrador en el mercado de CDO:
    del

    el banco de Nueva York (nota: el banco de Nueva York recientemente también adquirió la unidad corporativa de la confianza de JP Morgan que es el líder de la cuota de mercado)
    HSBC
    Banco (nota de LaSalle: funciona en Europa bajo el nombre de su padre, ABN AMRO)
    Wells Fargo
    Deutsche Bank
    Banco (nota de los E. recientemente también adquirió la unidad corporativa de la confianza de Wachovia )
    Fortis Intertrust (nota: era conocido antes como MeesPierson Intertrust)
    Servicios de seguridades del BNP Paribas (nota: sirve actual el mercado europeo solamente)
    Compañía de confianza de Wilmington
    Confianza de Sanne
    State Street Corporation
    Virtus Partners (cuatro socios partidos apagado de la tienda anterior de la confianza de JPMorgan para crear un comienzo para arriba)

    Contables

    El suscriptor o el administrador empleará una firma de servicios de profesional independiente para realizar diligencia debida en la piscina colateral del CDO. Esto exige el vertifying de ciertas cualidades, tales como grado de solvencia y cupón/separado, para cada garantía subsidiaria. Los documentos de fuente o las fuentes públicas serán utilizados típicamente atan-hacia fuera la información colateral de la piscina que el suscriptor o el encargado de activo proporciona. Además, la firma verificará que la piscina colateral esté de acuerdo con las reglas y los convenios dispuestos en el contrato. Estos convenios pueden limitar la cantidad de activos low-rated que se puedan colocar en la piscina colateral.

    La firma puede también realizar el documento de ofrecimiento diligencia debida. Los documentos de ofrecimiento contienen las varias tablas colaterales de la estratificación (e. el porcentaje de colateral de CDO con diversos grados de solvencia). Esta información puede ser verificada independiente. También, los documentos de ofrecimiento divulgan las características de los tramos que el CDO está publicando por ejemplo la producción, de la vida cargar-media, y de la duración. La firma de servicios profesionales se puede pedir modelar los flujos de liquidez del CDO y confirmar tales números.

    Abogados

    Los abogados aseguran conformidad con ley de seguridades aplicable y negocian y elaboran los documentos de la transacción. Los abogados también elaborarán un documento o un prospecto de ofrecimiento el propósito cuyo es satisfacer requisitos estatutarios de divulgar cierta información a los inversionistas. Esto será circulada a los inversionistas. Es común para que los consejos múltiples estén implicados en un solo reparto debido al número de partidos a un solo CDO de las firmas de la gestión de activos a los suscriptores.

    Crisis financiera de Subprime

    considera también:

    2007 de la crisis financiera de la hipoteca de Subprime Préstamos de Subprime|Crisis del fondo de cobertura de la hipoteca del #Subprime de Bear Stearns|crisis del fondo de cobertura de la hipoteca del subprime de l2= Bear Stearns A partir la 2003 a 2006, las nuevas aplicaciones CDOs movidos hacia atrás por seguridades respaldadas por activos e hipotecadas tenía exposición cada vez mayor a los enlaces de hipoteca del subprime. En 2006, $200 mil millones en los ABS CDOs del entresuelo (los ABS CDOs del entresuelo son movidos hacia atrás principalmente por el BBB o los tramos bajo-clasificados de los enlaces de hipoteca) fueron publicados con una exposición media a los enlaces del subprime de el 70%. Como delincuencias y defectos en hipotecas del subprime continuar levantándose a los niveles récord, se espera que CDOs movió hacia atrás por el colateral significativo del subprime del entresuelo experimente downgrades y posiblemente pérdidas severos del grado en los meses y los años que venían.

    Como las hipotecas que son la base de la declinación colateral del CDO en valor, los bancos y los fondos de inversión que sostienen CDOs hacen frente a dificultad en la asignación de un precio exacto a sus tenencias de CDO. Muchos están registrando sus activos de CDO en la igualdad debido a la dificultad en CDOs de tasación. El desafío de la tasación se presenta porque CDOs no negocia activamente e hipotecar defectos tardar el tiempo para llevar a las pérdidas de CDO.

    En junio de 2007, dos fondos de cobertura manejados por Bear Stearns Asset Management Inc., compañía de la gestión de activos afiliada con un banco de inversión de los E. de la tapa, un efectivo hecho frente o un colateral llaman de los prestamistas que habían aceptado CDOs movido hacia atrás por préstamos del subprime como colateral de préstamo. Más pérdidas se esperan en los meses que vienen.

    Bear Stearns, la quinto más grande sociedad de valores de los E., dijo el 18 de julio de 2007 que los inversionistas en sus dos fondos de cobertura fallados conseguirán poco eventualmente a dinero detrás después de " declines" sin precedente; en el valor de las seguridades usadas para apostar a hipotecas del subprime.

    El grado de las declinaciones en activos tales como ésos en el capital de la base, una sociedad de valores australiana, y Bear Stearns está siendo enmascarado por la repugnancia de inversionistas para comprar o para vender las seguridades illiquid.

    Los inversionistas han criticado S&P, los grados de Fitch y servicio cambiante de los inversionistas, decir sus grados en los enlaces movidos hacia atrás por hipotecas de los E. a la gente con crédito limitado no reflejaron la tarifa de defecto de adquisición. Dieron a menudo grados superiores a las seguridades. Algunos enlaces han perdido más de 50 centavos en el dólar este año mientras que sus grados de solvencia no han cambiado.

    La tubería de la nueva edición para CDOs movió hacia atrás por el respaldado por activos y se espera que las seguridades hipotecadas se retarden perceptiblemente en la segundo-mitad de 2007 debido a la debilidad en colateral del subprime y a la nueva evaluación resultante por el mercado de la tasación de CDOs movida hacia atrás por los enlaces de hipoteca. Esto alternadamente podría limitar la disponibilidad del crédito de hipoteca que está disponible para los dueños de una casa. CDOs compró mucha de las porciones más aventuradas de enlaces de hipoteca, ayudando a apoyar la emisión de casi $1 trillones en enlaces de hipoteca en 2006 solos. La emisión decreciente del ABS CDO podría afectar al mercado de hipoteca secundaria más amplio, poniendo crédito menos a disposición los dueños de una casa está intentando financiar de nuevo fuera de hipoteca que experimentaban el choque del pago (e. hipotecas de la ajustable-tarifa con tipos de interés de levantamiento).

    El 24 de octubre de 2007, el Merrill Lynch divulgó las terceras gananciases de trimestre que contuvieron $7.9 mil millones de pérdidas en obligaciones de deuda colateralizadas

    El 30 de octubre de 2007, Stan O'Neal, CEO de Merrill Lynch dimitido de su posición según se informa debido a su implicación en el desplome colateralizado de la obligación de deuda este año

    El 4 de noviembre de 2007, el príncipe, el presidente y el CEO de Charles (tirada) de Citigroup dimitieron y citaron las razones siguientes: " … como usted ha visto divulgado público, las agencias de grado han retrocedido recientemente CDOs perceptiblemente cierto y las seguridades de hipoteca contenidas en CDOs. Como resultado de estos downgrades, las valuaciones para estos instrumentos han caído agudamente. Esto tendrá un impacto significativo en nuestros resultados financieros del cuarto trimestre. Soy responsable de la conducta de nuestros negocios. Es mi juicio que el tamaño de éstos carga hace la reducción del único curso honorable para que tome como director general. Esto es lo que aconsejé el Board."

    Ver también

    Seguridad respaldada por activos
    Obligación de hipoteca colateralizada

    .

  • Zenithic
  • Nether Stowey
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